【研究报告内容摘要】
疫情控制后需关注四大趋势从当前的数据看,新冠疫情已经得到了很好的控制,湖北省外新增确诊人数 2月 3日已见拐点,目前全国多地已开始无新增患者,湖北省内收治能力明显增强,现有疑似病例已从高点 2.8万降至 5200人左右,且无论是湖北省内还是湖北省外治愈人数与治愈率均明显改善,2月 18日全国首次迎来新增治愈超过新增确诊人数。
但金融市场对疫情拐点的预期走的更前。a 股大盘如今已经修复了 2月3日开盘的缺口,创业板创了新高。债券对疫情好转的预期也已经做了充分的定价,新增人数的持续减少、临床用药试验取得进展等信息已经很难让收益率发生波动。
相反,前几日央行放松 mpa 考核里关于房地产开发贷和按揭贷款比例限制的传言,让国债期货出现了跳水。显然,现在债券市场关注与博弈的焦点集中在了逆周期政策修复经济的力度与手段上。
在疫情控制后,有什么确定性的趋势是值得我们关注的呢一是,相对宽松的货币环境有望延续,至少将持续至二季度。
二是,房地产销售在疫情结束后将有所恢复,但坚持“房住不炒”,重走老路刺激居民加杠杆的情况很难再现。
三是,基建将在稳增长方面发挥更重要的作用。
四是,资本市场将继续扩容,在稳增长、调结构、高质量发展等多重政策目标上发挥更大的作用。
具体到投资策略上,股票市场短期最大的矛盾是估值走在了业绩的前面,至少从高频数据来看,复工的节奏仍然不是非常理想,从节后返程、高炉开工率、耗煤量等诸多高频数据来看,复工率不及去年同期的 50%。但目前市场的表现似乎无视了疫情对经济基本面的影响,走在了前面。
但如果从中期来看,此前压制市场估值的,无论是外部中美贸易摩擦的风险还是内部金融整肃均告一段落,资本市场对实体经济的支持作用会被提到一个比较高的位置,政策大概率吹的是暖风。因此,市场肯定不存在全局的系统性风险,市场是不缺赚钱机会的,关键是择时和把握好板块轮动的节奏,交易好波动率。
对债券市场来说,我们认为未来风险策略>杠杆策略>久期策略。
2 风险提示:1、疫情在海外超预期扩散;2疫情对经济的冲击超预期,风险 疫情对经济的冲击超预期,风险偏好再度回落

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